박철성 대기자 〈리서치센터 국장·칼럼니스트〉

 

〈월가 경고〉 한국 증시는 예고편이었다

 

■ 미국 마진론 1조4000억 달러 사상 최대…AI·반도체 랠리에 레버리지 ETF까지 붙었다

 

■ 한국 코스피 9.99퍼센트 급락은 남의 일이 아니었다…월가가 본 것은 ‘빚투의 세계화’다

 

 

▲미국 월가가 한국 증시 급락을 레버리지 ETF와 빚투 과열의 경고 사례로 주목하고 있다. AI·반도체 랠리, 마진론 급증, 단일종목 레버리지 상품, 파생상품 헤지가 맞물리며 시장은 주가가 빚을 따라가는 구조에서 빚이 주가를 흔드는 구조로 바뀌고 있다. 일러스트=AI 생성

 

월가가 한국 증시를 꺼내 들었다.

 

칭찬이 아니었다.

 

경고 사례였다.

 

미국 투자자들이 증권사에서 돈을 빌려 주식을 산 규모가 1조4000억 달러를 넘어섰다. 우리 돈으로 2100조 원이 넘는 빚투다.

 

미국 금융산업규제기구 FINRA가 공개한 2026년 5월 고객 증권 마진계좌 차입잔고는 약 1조4156억 달러였다. FINRA는 이 통계를 매달 공개한다. 5월 수치는 4월보다 다시 늘어 사상 최대권에 올라섰다.

 

숫자만 큰 것이 아니다.

 

속도가 더 무섭다.

 

미국 경제지 배런스는 2026년 6월 24일 FINRA 자료를 인용해 미국 마진론 잔액이 1년 전 9209억6000만 달러에서 2026년 5월 1조4000억 달러로 늘었다고 보도했다. 증가율은 54퍼센트다.

 

월스트리트저널도 2026년 6월 30일 보도에서 같은 흐름을 짚었다. WSJ은 미국 마진론 잔액이 사상 최대인 1조4000억 달러에 이르렀고, 레버리지 ETF 자금 유입이 시장 위험을 키우고 있다고 분석했다. WSJ은 레버리지 ETF 자산이 몇 달 사이 약 두 배로 늘어 2200억 달러에 달했다고도 전했다.

 

문제는 빌린 돈이 어디로 갔느냐다.

 

답은 AI와 반도체였다.

 

테슬라, 엔비디아, 반도체 지수, 고성장 기술주를 추종하는 2배·3배 레버리지 ETF에 돈이 몰렸다. 월가가 우려하는 것은 단순한 주가 상승이 아니다. 빌린 돈과 레버리지 상품이 결합해 시장 가격 자체를 밀어 올리고, 하락장에서는 같은 힘으로 시장을 끌어내릴 수 있다는 점이다.

 

이제 시장은 단순히 주가가 오르고 내리는 판이 아니다.

 

빌린 돈이 주가를 밀고, 레버리지 ETF가 그 움직임을 키우고, 파생상품 헤지가 다시 현물 주식을 움직이는 구조다.

 

주가가 오르면 레버리지 ETF 운용사는 약속한 수익률 배수를 맞추기 위해 파생상품을 더 산다. 파생상품을 판 금융회사는 손실 위험을 줄이려고 기초 주식을 더 산다. 매수가 매수를 부르고, 상승이 상승을 부른다.

 

반대로 주가가 꺾이면 구조는 그대로 뒤집힌다.

 

ETF 운용사는 파생상품을 팔고, 금융회사는 헤지 물량을 청산한다. 개인투자자는 반대매매 압박을 받는다. 매도가 매도를 부르고, 하락이 하락을 키운다.

 

이 대목에서 월가가 꺼낸 사례가 한국이었다.

 

로이터는 2026년 6월 22일 한국 금융감독원이 삼성전자와 SK하이닉스에 연동된 레버리지 ETF 출시가 성급했다는 취지의 이례적 유감을 표명했다고 보도했다. 로이터 보도에 따르면 이찬진 금융감독원장은 해당 상품 출시를 후회한다고 밝혔고, 금융당국은 안정화 대책을 검토하고 있다고 설명했다.

 

하루 뒤 청구서가 날아왔다.

 

로이터는 2026년 6월 23일 한국 코스피가 9.99퍼센트 급락해 8203.84로 마감했고, 삼성전자와 SK하이닉스가 각각 12퍼센트 넘게 빠지며 시장 전체 거래중단이 발동됐다고 보도했다. 로이터는 한국 금융당국의 레버리지 ETF 경고 이후 반도체 대형주 중심으로 매도세가 커졌다고 전했다.

 

월스트리트저널은 2026년 6월 30일 한국의 새 레버리지 단일종목 ETF를 별도로 다뤘다. WSJ은 삼성전자와 SK하이닉스 수익률을 두 배로 추종하는 상품이 손실도 두 배로 키울 수 있으며, 투자자가 사전 교육과 시험을 거쳐야 할 정도로 위험한 상품이라고 설명했다.

 

한국 증시는 그래서 월가의 거울이 됐다.

 

삼성전자와 SK하이닉스에 쏠린 시장, AI 반도체 랠리, 개인투자자 빚투, 레버리지 단일종목 ETF, 급락 시 기계적 매도 압력.

 

이 다섯 가지가 한꺼번에 겹쳤다.

 

로이터는 2026년 6월 25일 한국 증시의 급등락을 다루며, 코스피가 올해 두 배 넘게 오른 뒤 하루 10퍼센트 가까이 급락했고 다시 손실을 회복하는 롤러코스터 장세를 보였다고 전했다. 로이터는 삼성전자와 SK하이닉스가 코스피 시가총액의 절반 이상을 차지하고, 개인투자자와 레버리지가 변동성을 키우고 있다고 분석했다.

 

미국이 한국을 보는 이유는 여기에 있다.

 

한국의 급락은 한국만의 사고가 아니었다.

 

미국이 미리 본 자신의 그림자였다.

 

【타임라인 박스】 금감원장 발언 전후 12일 — 책임의 시간표

 

5월 27일

삼성전자·SK하이닉스를 기초자산으로 하는 단일종목 2배 레버리지·인버스 ETF 16종이 상장됐다. 연합인포맥스는 2026년 5월 27일 상장 첫날 개장 1시간 만에 16개 상품의 총 거래대금이 약 2조4300억 원에 달했다고 보도했다.

 

6월 12일

상장 12거래일 만에 단일종목 레버리지 상품 시가총액은 4조5000억 원에서 9조6000억 원으로 두 배 이상 늘었다. 2026년 6월 18일 뉴스핌은 금감원 자료를 인용해 같은 기간 개인투자자가 8조2000억 원을 순매수해 전체 순매수의 92.7퍼센트를 차지했고, 유동성공급자 등 기관은 8조6000억 원을 순매도했다고 보도했다.

 

6월 18일

금융감독원은 단일종목 레버리지 ETF에 소비자경보를 발령했다. 금감원은 해당 상품의 일평균 매매 회전율이 122.5퍼센트에 달했고, 일평균 거래대금은 8조6000억 원이었다고 밝혔다. 이는 삼성전자·SK하이닉스 현물 주식 회전율 1퍼센트 미만, 국내 주식형 레버리지·인버스 ETF 회전율 30.2퍼센트를 크게 웃도는 수준이었다.

 

일부 종목은 하루 거래대금이 순자산의 80퍼센트를 넘어서며, 사실상 하루 안에 대규모 손바뀜이 반복되는 초단타 매매장으로 변했다.

 

6월 22일

금감원 정례 기자간담회에서 이찬진 금융감독원장이 단일종목 레버리지 ETF 도입에 대해 공개적으로 후회를 밝혔다. 연합인포맥스는 이날 이 원장이 “효과는 크지 않고 부작용만 크다”, “출시를 막았어야 했다”고 말했다고 보도했다. 이 원장은 “그때 어떻게든 막았어야 하는 게 아닌가 개인적으로 반성하고 있다. 후회가 많이 된다”고도 했다.

 

이 발언은 해외에서도 이례적인 공개 시인으로 받아들여졌다. 로이터는 2026년 6월 22일 이찬진 금융감독원장이 삼성전자와 SK하이닉스에 연동된 레버리지 ETF 출시를 후회한다고 밝혔다고 보도했다. 로이터는 이 상품들이 한국 반도체주 변동성을 키웠고, 금융당국이 안정화 대책을 검토하고 있다고 전했다.

 

같은 자리에서 제시된 수치도 무거웠다. 금감원은 연속 하락장에서 삼성전자 관련 상품 최대 낙폭이 35.9퍼센트, SK하이닉스 관련 상품 최대 낙폭이 38.0퍼센트에 이를 수 있다고 봤다. 매매 회전율이 극심해 투자자들이 부담하는 매매 수수료만 5조∼10조 원 수준으로 추산될 수 있다는 지적도 나왔다.

 

6월 23일

경고 발언 바로 다음 날, 코스피는 9.99퍼센트 급락했다. 로이터는 2026년 6월 23일 코스피가 910.71포인트 떨어진 8203.84로 마감했고, 삼성전자와 SK하이닉스가 각각 12퍼센트 넘게 하락해 시장 전체 거래중단이 발동됐다고 보도했다.

 

6월 24일

폭락 이튿날에도 단일종목 ETF 거래는 멈추지 않았다. 뉴스1은 2026년 6월 26일 코스콤체크 집계를 인용해 6월 24일 16개 단일종목 레버리지·인버스 ETF 거래대금이 19조3936억 원으로 상장 후 최대치를 기록했다고 보도했다. 뉴스1은 6월 25일에도 16조 원 이상 거래가 이뤄졌다고 전했다.

 

경고 발언과 시장 붕괴 사이, 단 하루였다.

 

더 뼈아픈 것은 그 다음이다.

 

금감원장의 후회 발언도, 소비자경보도, 36퍼센트대 손실 가능성도 시장의 학습효과를 만들지 못했다. 폭락 이튿날 투자자들은 매수를 멈추지 않았고, 거래대금은 역대 최대치를 새로 썼다.

 

충격은 거기서 그치지 않았다.

 

뉴스1은 2026년 6월 26일 한국거래소 자료를 인용해 6월 들어 코스피 시장에서 사이드카가 총 9차례 발동됐다고 보도했다. 이는 글로벌 금융위기 당시인 2008년 10월 12회 이후 가장 많은 수준이다. 뉴스1은 또 5월 27일 단일종목 레버리지 ETF 상장 이후 사이드카 발동 횟수가 10회에 달한다고 전했다.

 

서킷브레이커와 사이드카가 한 달 사이 잇따라 울린 장면은 2008년 금융위기 이후 가장 거친 경고음 중 하나였다.

 

미국도 AI 반도체 랠리에 올라타 있다. 미국도 개인투자자 레버리지 거래가 늘었다. 미국도 단일종목·레버리지 ETF 시장이 커졌다. 미국도 엔비디아, 테슬라, 반도체 지수에 돈이 쏠렸다.

 

차이는 규모다.

 

한국은 급락으로 먼저 경고음을 냈고, 미국은 아직 사상 최대 빚투 위에 올라서 있다.

 

대표적 사례가 미국 반도체 3배 레버리지 ETF다. 디렉시온 데일리 세미컨덕터 불 3X, SOXL은 벤치마크의 하루 수익률 300퍼센트를 추종하는 상품이다. 핵심은 특정 시점의 운용자산 숫자 하나가 아니다. 핵심은 미국 AI·반도체 랠리 한복판에 3배 레버리지 상품이 있고, 그 상품이 파생상품과 헤지를 통해 기초 주식의 수급을 되먹임할 수 있다는 구조다.

 

한국에서 삼성전자·SK하이닉스 두 종목이 코스피를 흔들었듯, 미국에서도 엔비디아·마이크론·AMD·TSMC 등 소수 반도체 종목에 AI 랠리가 집중되고 있다. 단일 섹터 레버리지 상품은 지수 전체보다 훨씬 가파르게 움직인다. 오를 때는 더 오르고, 꺾일 때는 더 빨리 무너진다.

 

국제결제은행 BIS도 같은 곳을 가리켰다.

 

BIS는 2026년 6월 28일 공개한 연차보고서에서 AI 투자 붐과 금융시스템 취약성을 주요 위험으로 제시했다. BIS는 대형 기술기업의 AI 관련 자본지출이 급증하고 있으며, 높은 자산가격과 비은행 금융부문의 레버리지, 복잡한 자금조달 구조가 충격 발생 시 금융 스트레스를 빠르게 확산시킬 수 있다고 경고했다.

 

미국은 이미 움직이기 시작했다.

 

미국 증권거래위원회 SEC는 2026년 6월 30일 레버리지·옵션·가상자산·예측시장 등과 연결된 ‘신종 ETF’ 상품에 대해 공개 의견수렴에 나섰다. 로이터는 같은 날 SEC의 의견수렴이 레버리지·옵션 기반 ETF와 예측시장 투자상품을 포함한 신종 ETF 확산을 겨냥한 것이라고 보도했다. 로이터는 또 2019년 규제 완화 이후 미국 ETF 시장 자산이 세 배 가까이 커져 2026년 5월 말 기준 15조7000억 달러에 이르렀다고 전했다.

 

SEC 위원장 폴 앳킨스도 2026년 5월 20일 성명에서 ETF 자산이 2019년 이후 세 배로 늘었다고 밝히며, 신종 ETF가 새로운 질문을 제기하고 있다고 말했다. 그는 투자자 선택과 시장 혁신을 인정하면서도, 최근 시장 변화에 대해 공개 의견을 구하겠다고 밝혔다.

 

따라서 미국에 규제 움직임이 없다고 말할 수는 없다.

 

다만 한국 금감원장처럼 “막았어야 했다”고 공개적으로 책임을 인정한 장면은 아직 나오지 않았다.

 

한국은 폭락 뒤 책임론이 터졌다.

 

미국은 폭락 전 제도 점검에 들어갔다.

 

한국이 먼저 청구서를 받았다.

 

미국은 아직 받지 않았을 뿐이다.

 

이제 질문은 하나다.

 

레버리지 ETF는 시장을 따라가는가.

 

아니면 시장을 움직이는가.

 

월가의 우려는 후자에 가깝다.

 

ETF는 원래 기초자산을 추종하는 상품이다. 그러나 규모가 커지면 이야기가 달라진다. ETF 매수세가 파생상품 수요를 만들고, 파생상품 헤지가 현물 주식 매수로 이어지면, ETF가 기초자산을 따라가는 것이 아니라 기초자산 가격을 밀어 올리는 상황이 벌어진다.

 

하락장에서는 반대다.

 

ETF 매도가 파생상품 매도를 부르고, 헤지 청산이 현물 매도로 이어진다. 그때는 ETF가 시장을 따라 내려가는 것이 아니라, 시장을 아래로 끌고 간다.

 

꼬리가 몸통을 흔드는 시장이다.

 

한국 증시는 그 경고장을 먼저 받았다.

 

사이드카 9차례, 서킷브레이커 발동, 코스피 9.99퍼센트 급락이 그 청구서였다.

 

월가는 그 청구서를 들여다보고 있다.

 

미국 마진론 1조4000억 달러, 대표 반도체 3배 레버리지 ETF, 15조7000억 달러 규모로 불어난 ETF 시장이 같은 구조 위에 있다는 사실과 함께.

 

문제는 한국이 아팠다는 사실이 아니다.

 

더 큰 문제는 미국이 같은 구조 위에 서 있다는 사실이다.

 

2100조 원이 넘는 미국 빚투, AI 반도체 랠리, 레버리지 ETF, 단일종목 상품, 파생상품 헤지.

 

이 조합은 상승장에서는 축포처럼 보인다.

 

하지만 하락장에서는 도화선이 된다.

 

금융당국이 봐야 할 것은 주가 수준만이 아니다.

 

누가 빚으로 샀는지, 어떤 상품이 그 빚을 증폭했는지, 어느 순간 기계적 매도가 시장을 덮칠 수 있는지를 봐야 한다.

 

한국 증시는 이미 한 차례 멈췄다.

 

월가는 그 장면을 보고 있다.

 

그리고 묻고 있다.

 

다음 서킷브레이커는, 다음 사이드카는 어디서 울릴 것인가.

 

제보 및 반론: pcseong@naver.com

 

 

아래는 위 기사를 영문으로 옮긴 전문입니다. 이해를 돕기 위한 참고용 번역으로, 일부 표현에는 원문의 뉘앙스와 차이가 있을 수 있습니다.

The following is a reference translation generated for reader convenience. Some nuances may differ from the original Korean text.

 

〈Wall Street Warning〉 Korea’s Stock Market Was the Preview

 

■ U.S. margin debt hits a record $1.4 trillion as leverage ETFs pile onto the AI and semiconductor rally

 

■ Korea’s 9.99 percent KOSPI plunge was not someone else’s problem. What Wall Street saw was the globalization of leveraged speculation

 

By Park Cheol-seong, Veteran Journalist / Director of the Research Center · Columnist

 

 

▲ Wall Street is now watching Korea’s stock market plunge as a warning case of overheated leveraged ETFs and debt-fueled investing. As the AI and semiconductor rally, surging margin debt, single-stock leveraged products, and derivatives hedging collided, the market shifted from a structure in which prices followed debt to one in which debt itself began to move prices. Illustration = AI-generated

 

Wall Street has pulled Korea’s stock market into view.

 

Not as praise.

 

As a warning case.

 

The amount of money U.S. investors borrowed from brokerages to buy stocks has surpassed $1.4 trillion. In Korean won, that is more than 2,100 trillion won in leveraged speculation.

 

According to the U.S. Financial Industry Regulatory Authority, FINRA, customer margin debt in securities margin accounts stood at about $1.4156 trillion in May 2026. FINRA publishes this statistic every month. The May figure rose again from April, pushing it back into record territory.

 

The number itself is not the only problem.

 

The speed is even more alarming.

 

On June 24, 2026, Barron’s reported, citing FINRA data, that U.S. margin debt had risen from $920.96 billion a year earlier to $1.4 trillion in May 2026. That was an increase of 54 percent.

 

The Wall Street Journal, in a June 30, 2026 report, pointed to the same trend. The Journal said margin debt had climbed to a record $1.4 trillion and that inflows into leveraged ETFs were amplifying market risk. It also reported that leveraged ETF assets had roughly doubled within a matter of months to $220 billion.

 

The real question is where the borrowed money went.

 

The answer was AI and semiconductors.

 

Money poured into 2x and 3x leveraged ETFs tracking Tesla, Nvidia, semiconductor indexes, and high-growth technology stocks. What worries Wall Street is not merely higher stock prices. It is the fact that borrowed money and leveraged products, once combined, can push market prices higher on the way up and drag them down with the same force on the way down.

 

This is no longer a market where prices simply rise and fall on their own.

 

Borrowed money pushes prices higher, leveraged ETFs magnify the move, and derivatives hedging feeds back into the buying and selling of actual shares.

 

When prices rise, leveraged ETF managers must buy more derivatives to maintain the promised multiple of returns. The financial firms that sold those derivatives then buy the underlying stocks to hedge their risks. Buying fuels more buying, and gains feed more gains.

 

When prices turn down, the process reverses.

 

ETF managers sell derivatives. Financial firms unwind hedge positions. Individual investors come under pressure from margin calls and forced liquidation. Selling feeds more selling, and declines deepen further.

 

At that point, the example Wall Street pulled out was Korea.

 

On June 22, 2026, Reuters reported that South Korea’s Financial Supervisory Service had expressed rare regret over the rushed launch of leveraged ETFs tied to Samsung Electronics and SK hynix. According to Reuters, FSS Governor Lee Chan-jin said he regretted the launch of the products and that the authorities were considering stabilization measures.

 

A day later, the bill arrived.

 

On June 23, 2026, Reuters reported that the KOSPI plunged 9.99 percent to close at 8,203.84, while Samsung Electronics and SK hynix each fell by more than 12 percent, triggering a market-wide trading halt. Reuters said selling intensified in major semiconductor stocks after the authorities’ warning on leveraged ETFs.

 

The Wall Street Journal, in a separate June 30, 2026 report, highlighted Korea’s new single-stock leveraged ETFs. It explained that products designed to deliver twice the daily returns of Samsung Electronics and SK hynix could also double the losses, and were considered so risky that investors were required to undergo prior education and testing.

 

Korea’s market thus became a mirror for Wall Street.

 

A market concentrated in Samsung Electronics and SK hynix, an AI semiconductor rally, debt-fueled retail speculation, single-stock leveraged ETFs, and automatic selling pressure in a downturn.

 

All five factors overlapped at once.

 

On June 25, 2026, Reuters described Korea’s market swings by noting that the KOSPI had more than doubled this year, then nearly plunged 10 percent in a single day, before recovering its losses in a roller-coaster pattern. Reuters also said Samsung Electronics and SK hynix accounted for more than half of the KOSPI’s market capitalization, while retail trading and leverage amplified volatility.

 

That is why Wall Street is looking at Korea.

 

Korea’s plunge was not merely a Korean accident.

 

It was America seeing its own shadow in advance.

 

【Timeline Box】 The 12 Days Around the FSS Governor’s Remarks — A Schedule of Responsibility

 

May 27

Sixteen 2x leveraged and inverse ETFs based on Samsung Electronics and SK hynix were listed. On May 27, 2026, Yonhap Infomax reported that the 16 products recorded about 2.43 trillion won in total trading value within the first hour of their debut.

 

June 12

Within just 12 trading sessions, the market capitalization of the single-stock leveraged products more than doubled, from 4.5 trillion won to 9.6 trillion won. On June 18, 2026, NewsPim, citing FSS data, reported that during the same period retail investors were net buyers of 8.2 trillion won, accounting for 92.7 percent of total net buying, while liquidity providers and other institutions were net sellers of 8.6 trillion won.

 

June 18

The Financial Supervisory Service issued a consumer alert on the single-stock leveraged ETFs. It said the products had an average daily turnover ratio of 122.5 percent and an average daily trading value of 8.6 trillion won. That far exceeded the sub-1 percent turnover of Samsung Electronics and SK hynix spot shares and the 30.2 percent turnover of domestic equity leveraged and inverse ETFs.

 

In some products, daily trading value exceeded 80 percent of net asset value, turning them effectively into ultra-short-term trading arenas where massive positions changed hands within a single day.

 

June 22

At a regular press briefing, FSS Governor Lee Chan-jin publicly expressed regret over the introduction of single-stock leveraged ETFs. Yonhap Infomax reported that he said, “The effect is limited, while the side effects are too large,” and that “the launch should have been blocked.” He also said, “Personally, I have been reflecting on whether I should have somehow blocked it then. I have many regrets.”

 

Abroad, the remarks were also seen as a highly unusual public admission. Reuters reported on June 22, 2026, that Lee had said he regretted the launch of leveraged ETFs tied to Samsung Electronics and SK hynix. Reuters added that the products had increased volatility in Korean semiconductor stocks and that the authorities were considering stabilization measures.

 

The figures presented at the same briefing were heavy as well. The FSS said that in a consecutive downturn, maximum losses could reach 35.9 percent for Samsung-related products and 38.0 percent for SK hynix-related products. It also warned that because of extreme turnover, the trading commissions borne by investors could be estimated at 5 trillion to 10 trillion won.

 

June 23

The day after the warning, the KOSPI plunged 9.99 percent. Reuters reported on June 23, 2026, that the KOSPI fell 910.71 points to close at 8,203.84, and that Samsung Electronics and SK hynix each dropped more than 12 percent, triggering a market-wide trading halt.

 

June 24

Even on the day after the crash, trading in the single-stock ETFs did not stop. On June 26, 2026, News1, citing Koscom Check data, reported that trading value in the 16 single-stock leveraged and inverse ETFs had reached a post-listing record of 19.3936 trillion won on June 24. News1 also said that more than 16 trillion won was traded again on June 25.

 

There was only one day between the warning and the market breakdown.

 

What was even more painful was what came next.

 

Neither the governor’s expression of regret, nor the consumer alert, nor the warning of potential 36 percent losses produced any real learning effect in the market. On the very next day after the crash, investors did not stop buying, and trading value hit a new record high.

 

The shock did not end there.

 

On June 26, 2026, News1, citing Korea Exchange data, reported that sidecars had been triggered a total of nine times in the KOSPI market during June. That was the highest monthly figure since October 2008, when there were 12 such triggers during the global financial crisis. News1 also said that since the listing of the single-stock leveraged ETFs on May 27, the cumulative number of sidecar triggers had reached 10.

 

The back-to-back alarms of circuit breakers and sidecars within a single month were among the loudest warning signals seen since the 2008 financial crisis.

 

The United States is riding the same AI semiconductor rally. The United States is also seeing an increase in retail leveraged trading. The U.S. market for single-stock and leveraged ETFs has also expanded. And money in America, too, is heavily concentrated in Nvidia, Tesla, and semiconductor indexes.

 

The difference is scale.

 

Korea sounded the warning first through a crash. The United States is still standing on top of record-high leverage.

 

A representative example is the U.S. 3x semiconductor leveraged ETF. Direxion Daily Semiconductor Bull 3X Shares, SOXL, aims to deliver 300 percent of the daily return of its benchmark. The key issue is not a single point-in-time asset figure. The real issue is that a 3x leveraged product now sits at the center of the U.S. AI and semiconductor rally, and through derivatives and hedging it can feed back into demand for the underlying stocks themselves.

 

Just as Samsung Electronics and SK hynix shook the KOSPI in Korea, the U.S. market is increasingly dependent on a handful of semiconductor names such as Nvidia, Micron, AMD, and TSMC. A single-sector leveraged product moves far more sharply than the broader index. It rises faster, and when it turns, it breaks faster too.

 

The Bank for International Settlements, BIS, is pointing to the same place.

 

In its annual report released on June 28, 2026, BIS identified the AI investment boom and the fragility of the financial system as major risks. It warned that capital spending by major technology companies on AI was surging, and that high asset prices, leverage in the non-bank financial sector, and complex funding structures could rapidly spread financial stress if a shock were to occur.

 

The United States has already begun to move.

 

On June 30, 2026, the U.S. Securities and Exchange Commission, SEC, launched a public comment process on “novel ETF” products linked to leverage, options, crypto assets, and prediction markets. Reuters reported the same day that the SEC’s move was aimed at the expansion of novel ETF products including leveraged and options-based ETFs and prediction-market investment products. Reuters also said that since the 2019 easing of regulations, U.S. ETF assets had nearly tripled, reaching $15.7 trillion as of the end of May 2026.

 

SEC Chairman Paul Atkins, in a statement dated May 20, 2026, also said that ETF assets had tripled since 2019 and that novel ETFs were raising new questions. While recognizing investor choice and market innovation, he said the SEC would seek public input on recent market changes.

 

So it would be inaccurate to say there has been no regulatory movement in the United States.

 

Still, there has not yet been a moment like Korea’s, where the head of the market watchdog publicly admitted, “We should have blocked it.”

 

In Korea, the debate over responsibility exploded after the crash.

 

In the United States, the institutional review has begun before the crash.

 

Korea received the bill first.

 

The United States simply has not received it yet.

 

Now there is only one question.

 

Do leveraged ETFs follow the market.

 

Or do they move the market.

 

Wall Street’s concern is increasingly the latter.

 

An ETF is originally a product designed to track an underlying asset. But once it grows large enough, the story changes. If ETF buying creates derivatives demand, and derivatives hedging leads to purchases of actual stocks, then the ETF is no longer merely following the underlying asset. It begins to push the underlying asset higher.

 

In a falling market, the reverse happens.

 

ETF selling triggers derivatives selling, and hedge unwinds lead to selling in the cash market. At that point, ETFs are no longer simply falling with the market. They are helping drag the market lower.

 

That is a market where the tail wags the dog.

 

Korea’s stock market received that warning letter first.

 

Nine sidecar triggers, a circuit breaker, and a 9.99 percent plunge in the KOSPI were the bill it was forced to pay.

 

Wall Street is now examining that bill.

 

It is doing so while standing on top of the same structure: $1.4 trillion in U.S. margin debt, a flagship 3x semiconductor leveraged ETF, and an ETF market that has swollen to $15.7 trillion.

 

The issue is not that Korea got hurt.

 

The bigger issue is that the United States is standing on the same structure.

 

More than 2,100 trillion won worth of debt-fueled speculation, an AI semiconductor rally, leveraged ETFs, single-stock products, and derivatives hedging.

 

In a rising market, that combination looks like celebration.

 

In a falling market, it becomes a fuse.

 

What financial authorities need to watch is not just the level of stock prices.

 

They must watch who bought with borrowed money, what products amplified that debt, and at what point mechanical selling could sweep across the market.

 

Korea’s market has already stopped once.

 

Wall Street is watching that scene.

 

And it is asking one question.

 

Where will the next circuit breaker, and the next sidecar, sound?

 

Tips and responses: pcseong@naver.com